SoftBank fait face à une perte record alors que les paris de Masayoshi Son baissent à nouveau

(Bloomberg) – Le milliardaire Masayoshi Son est sur le point d’établir un autre record, et pas le bon. Jeudi, lorsqu’elle publie ses résultats du trimestre de mars, l’unité d’investissement Vision Fund de SoftBank Group Corp. a peut-être perdu plus d’argent au cours d’un trimestre que jamais auparavant.

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On estime que le plus grand fonds technologique au monde a perdu environ 18,6 milliards de dollars sur son seul portefeuille public au cours du trimestre se terminant le 31 mars, encore plus que la baisse record de 18,3 milliards de dollars enregistrée au deuxième trimestre fiscal, selon Kirk Boodry, analyste chez Redex. Découvrez qui publie sur SmartKarma. Cela signifierait une perte pour l’unité Vision Fund d’environ 10 milliards de dollars, ce qui représente la part de SoftBank dans chaque fonds, estime Boodry.

C’est un changement radical par rapport à il y a un an, lorsque Son est monté sur scène à Tokyo pour annoncer que SoftBank avait gagné plus d’argent en un seul trimestre que toute autre entreprise japonaise de l’histoire. La société qu’il a fondée quelque 40 ans plus tôt a réalisé un bénéfice net de 1,93 billion de yens (17,7 milliards de dollars à l’époque), éclipsant les poids lourds de Japan Inc. tels que Toyota Motor Corp. et NTT Corp.

“Ce n’est pas normal. Investisseurs, les marchés commencent à s’inquiéter”, a déclaré Boodry. En ce qui concerne “l’ampleur ou le potentiel des pertes, les marchés semblent créer plus de baisse dans l’ensemble”.

Les deux fonds Vision de SoftBank ont ​​été durement touchés par la chute des valorisations technologiques alors que les taux d’intérêt mondiaux augmentent et que la Chine resserre son emprise réglementaire sur l’industrie. Coupang Inc. de Corée du Sud et Didi Global Inc. de Chine ont été parmi les plus grands obstacles pour le Vision Fund, chacun affichant sa plus forte baisse trimestrielle du cours de l’action de 40 % et 50 %, respectivement.

La plus grosse perte du Vision Fund à ce jour (825,1 milliards de yens) est survenue au deuxième trimestre fiscal, lorsque les marchés boursiers mondiaux ont plongé. L’unité est ensuite revenue à la rentabilité, gagnant 109 milliards de yens au cours des trois mois se terminant le 31 décembre.

Le résultat réel du quatrième trimestre fiscal dépendra de la façon dont SoftBank marque la valeur de son grand nombre de participations privées. Il s’agit notamment de ByteDance Ltd., qui exploite la plate-forme de vidéos courtes populaire TikTok, et des hôtels Oyo en Inde.

“Il y a beaucoup moins de visibilité dans cette partie du portefeuille, en particulier Vision Fund 2, où bon nombre de ces investissements sont plus petits ou à un stade précoce”, a écrit Boodry dans une note aux investisseurs. Pourtant, “SoftBank subira probablement également des pertes importantes sur le portefeuille privé”.

Une forte baisse des marchés boursiers mondiaux va à l’encontre du modèle commercial de SoftBank, que Son a repositionné en une société holding d’investissement avec Vision Fund en 2016. Une série de scandales et de faux pas de WeWork Inc., Wirecard AG et Greensill Capital ont apporté à l’international examen minutieux. .

Maintenant, la nervosité suscitée par de nouvelles baisses de la valorisation de la technologie a nui à la réputation de Son et suscité des inquiétudes quant à la durabilité de son entreprise. Le manque de transparence sur le montant des actifs des fonds garantis est un autre facteur qui inquiète le marché.

“L’ensemble de la structure commerciale de Softbank repose sur une hypothèse clé, à savoir la hausse constante du cours des actions”, en particulier dans les actions technologiques, qui mènent la vente actuelle du marché, a écrit Amir Anvarzadeh d’Asymmetric Advisors dans une note. Ce “défaut fondamental” est de plus en plus exposé par le marché baissier, a-t-il déclaré.

Le Vision Fund a perdu de l’argent sur 32 des 34 avoirs publics au dernier trimestre, selon l’analyste de Nomura Securities Co., Daisaku Masuno. Cela comprend Coupang en Corée du Sud (5,4 milliards de dollars), Grab Holdings Ltd. de Singapour (2,4 milliards de dollars), Didi en Chine (2,4 milliards de dollars), Paytm en Inde (1, 3 milliards de dollars) et DoorDash Inc. aux États-Unis (1,1 milliard de dollars).

Les pertes non réalisées sur les deniers publics se situaient entre 37 et 38 milliards de dollars pour l’exercice 2021, selon Boodry. Collectivement, les sociétés du portefeuille public de Vision Fund sont en baisse de plus de 50 % par rapport à leurs sommets historiques.

Certes, les pertes de SoftBank sont en grande partie sur papier, tout comme ses bénéfices il y a un an. Peu d’analystes fournissent des estimations, du moins publiquement. En raison de la transformation de la société en société holding d’investissement, elle doit enregistrer les valeurs de marché sur les actions. Warren Buffett soutient depuis longtemps que les chiffres trimestriels des sociétés d’investissement comme son Berkshire Hathaway sont presque dénués de sens.

Pourtant, le dernier trimestre de SoftBank pourrait entacher la réputation de Son alors qu’il s’efforce de se réinventer et de devenir le capital-risqueur le plus influent au monde.

Son avait construit son initiative Vision Fund sur ses antécédents de sélection de startups, y compris un pari sur le géant chinois du commerce électronique Alibaba Group Holding Ltd. qui est devenu l’une des transactions de capital-risque les plus réussies de tous les temps. Mais même cet accord a perdu de son éclat, car la répression de Pékin contre l’empire de Jack Ma a anéanti plus de 70 % de la valeur d’Alibaba depuis son apogée en octobre 2020.

Le Nasdaq 100, une référence clé pour les actions technologiques, est en baisse de 25% jusqu’à présent cette année et est sur la bonne voie pour sa pire performance annuelle depuis 2008. La mesure a rebondi de 27% l’année dernière après un énorme gain de 48% en 2020.

Les fonds technologiques ont été touchés dans le monde entier, notamment Tiger Global Management de Chase Coleman, l’un des fonds spéculatifs en actions les plus performants des deux dernières décennies. Le fonds a enregistré la plus grosse perte de l’industrie jusqu’à présent en 2022, la déroute technologique aidant à effacer 16 milliards de dollars de ses fonds spéculatifs et de ses longs seuls.

Dan Baker de Morningstar Inc. est parmi les moins pessimistes quant aux perspectives de SoftBank. Alors que la performance des fonds technologiques qui investissent dans des entreprises en démarrage sera tout aussi volatile, SoftBank, avec son ampleur, aura un meilleur accès et plus d’opportunités d’investir, a-t-il déclaré.

“Ce n’est pas pour tout le monde”, a déclaré Baker. “Mais si vous êtes prêt à accepter la volatilité, si vous regardez la performance à long terme de l’entreprise, c’est en fait assez décent.”

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